衰退预期笼罩市场 铅锌偏弱运行

　　锌：

　　利多：

　　1、 海外显性库存较低，交割风险加大，现货高升水对期货形成一定支撑作用。

　　2、 随着价格的下跌，国内需求渐好，企业原料备库带动显性库存去化。

　　3、 全球锌冶炼利润近期急速转弱，限制后期增产预期，远期供应存在一定扰动。

　　利空：

　　1、 全球在高通胀的影响下下游需求预期受抑，特别是海外市场，信用收缩对消费影响较大。

　　2、 美联储官员近期对紧缩预期态度偏鹰，流动性紧缩叠加美元走强打压市场风险偏好。

　　铅：

　　利多：

　　1、 再生铅利润持续走弱，限制未来产量增长空间，并且近期铅锭供应或将因环保和冶炼厂检修等因素有所收紧。

　　2、 海外绝对库存较低，国内下游工厂开工率逐渐上升。

　　利空：

　　1、 海外需求近期出现明显回落，lme价格领跌，国内价格跟跌。

　　2、 宏观情绪偏弱，避险情绪较重，产业替代效应仍存。

　　小结：

　　锌：总体来看，目前国内消费现状依旧不佳，终端消费低迷使得镀锌企业开工率环比延续下滑，压铸锌合金终端企业买涨不买跌，成品库存高企，企业开工下滑；部分氧化锌企业也因成品库存高企而计划减停产。而海外市场也面临衰退预期，能源价格对锌成本的支撑作用转弱，锌价最近跟随宏观情绪波动。

　　铅：总体来看，目前国内铅消费情况尚可，铅锭显性库存维持在低位，但是从终端需求来看，目前铅蓄电池厂库成品库存有所累计，这在一定程度上限制了后期的补库意愿。另一方面，近期价格下跌后，再生以及原生铅开工意愿有所降低，整体呈现供需双弱的局面。

　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡，沪铅逢高抛空。沪锌2208合约月运行区间23000-26000元/吨附近，建议区间操作。沪铅2208合约月运行区间14700-15500元/吨附近，建议逢高抛空为主。

（文章来源：中信建投期货）